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阳光电源:期待四季度国内光伏抢装潮

本文摘要:结果与提议: 阳光电源Q3以后保持比较慢的增速,逆变电源市场销售和EPC新项目的盈利证实循规蹈矩地前行。预估中国Q4不容易有太阳能发电站的抢装潮,将不容易推升公司Q4的营收和盈利。 预估公司2013、14年EPS各自为0.570块和0.859元,YoY各自快速增长156.22%和50.78%。2014年P/E为35倍。 维持购买投资价值分析,股价预测35元(2014年40x)。

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结果与提议:  阳光电源Q3以后保持比较慢的增速,逆变电源市场销售和EPC新项目的盈利证实循规蹈矩地前行。预估中国Q4不容易有太阳能发电站的抢装潮,将不容易推升公司Q4的营收和盈利。  预估公司2013、14年EPS各自为0.570块和0.859元,YoY各自快速增长156.22%和50.78%。2014年P/E为35倍。

维持购买投资价值分析,股价预测35元(2014年40x)。  三季度纯利润YoY 250%:13年前三季度阳光电源顺利完成主营业务收入12.57亿人民币,YoY 112.63%,搭建纯利润1.13亿人民币,YoY 82.16%,EPS为0.345元,在其中Q3当季营收及其纯利润各自为5.三亿块和0.59亿人民币,YoY各自快速增长133.3%和250.3%,QoQ各自升高6%和快速增长20.9%。  1~3Q发电厂EPC证实盈利3.96亿人民币:公司酒泉朝阳区和酒泉三阳新项目累计9亿人民币的EPC合同中,前三季度已证实3.96亿人民币。全年度证实额度预估在六亿元上下,将大幅促长公司营收。

但是因为发电厂EPC利润率较低,故伴随着营收占据比扩大,公司综合毛利率不容易有一定的降低。  利润率因业务流程构造转变而升高,汇兑应收款降低较多:13年前三季利润率为25.28%,YoY叛11个点,关键为EPC业务流程占据比不断发展后的业务流程构造转变。

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1~3Q营业费用支出0.78亿人民币,YoY-3.6%,期间费用支出1.一亿元,YoY 6.2%;资产减值损害证实0.46亿人民币,YoY 356%,为汇兑应收款降低后的坏账计提。  EPC新项目贮备充裕:依据公司先前的公示统计数据,公司在甘肃、安徽和新疆自治区签署的EPC合同或合作框架协议,涉及发电厂总产量类似1.9GW,基础确保了公司将来2年EPC业务流程的井喷式快速增长。  预估全年度公司逆变电源销售量超出2.4gW:。

大家维持13年中国用户量超出8GW、公司逆变电源销售量2.4gW的预估,14年中国电脑装机升到10GW、公司销售量超出3.4gW的预估,另外逆变器价格超跌反弹后,主营收益将随销售量快速增长而快速增长。  销售业绩预测分析:预估公司2013、14年营收各自超出21.46亿人民币和33.52亿人民币,YoY各自快速增长98.13%和56.19%;搭建纯利润各自为1.87亿人民币和2.81亿人民币,YoY各自快速增长156.22%和50.78%;EPS各自为0.570块和0.859元。

  2014年P/E为35倍。维持购买投资价值分析,股价预测35元(2014年40x)。


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